Platzt die KI-Blase jetzt im Kreditmarkt?

Shownotes

Vielleicht platzt nicht die KI-Blase, sondern die Vorstellung, dass sich jede Infrastruktur auf Kredit finanzieren lässt, solange „AI" draufsteht.

Die Nachfrage nach Rechenleistung ist real, die Kapazität vielerorts knapp. Aber die Zeit, in der jede KI-Investition automatisch als Wachstumsgeschichte galt, scheint vorbei. Investoren unterscheiden wieder.

Themen der Folge:

• Das Signal: CoreWeave-CDS über 1.100 Basispunkte, 16 Prozent Anleiherendite, ein Fünftel Kursverlust in wenigen Tagen – und warum Credit Default Swaps Marktpreise sind, keine Prognosen
• Vom Kryptominer zum KI-Schlüsselunternehmen: rund 50 Milliarden Dollar Verschuldung, Microsoft als Kunde für zwei Drittel des Umsatzes
• Warum der Kreditmarkt anders tickt als der Aktienmarkt
• Die Größenordnung: von 80 Milliarden Dollar Cloud-Investitionen 2019 auf über 700 Milliarden 2026; S&P erwartet bis 2030 mehr als sieben Billionen – bei zeitweise negativem freiem Cashflow
• 63 Milliarden Dollar für Broadcom-Chips zugunsten von Anthropic, finanziert über eine Zweckgesellschaft – das Leasingmodell der Luftfahrt, übertragen auf GPUs
• Die offene Frage dahinter: Wie lange ist ein KI-Chip wirtschaftlich etwas wert? Nvidia sagt deutlich über fünf Jahre, Banken rechnen mit drei bis vier
• Wenn jeder jeden finanziert: Joint Ventures, Leasingverpflichtungen, Restwertgarantien – und warum S&P vor höheren tatsächlichen Verpflichtungen warnt, als die Bilanzen zeigen
• „Bragawatts": 47 verzögerte oder gestrichene US-Rechenzentrumsprojekte, und laut Bernstein sind nur etwa 35 Prozent der angekündigten Pipeline glaubwürdig
• Warum genau das auch das Gegenteil einer Blase bedeuten kann – Knappheit hält Preise hoch
• Oracle als Lehrstück: 70 Milliarden Investitionen, Herabstufung auf BBB-, eine Stufe über Junk
• Die große Ironie: Effizientere KI könnte ausgerechnet den Infrastrukturinvestoren schaden
• Europa spiegelverkehrt: 72 Prozent der Euroraum-Unternehmen finanzieren KI aus eigenem Cashflow, nur 16 Prozent über Bankkredite – Vorsicht schützt und bremst zugleich
• Deutschland konkret: maincubes mit 2,475 Milliarden Euro Finanzierung, Schwarz Digits in Dummerstorf – und warum der Engpass hier oft vorher erreicht ist, beim Stromanschluss
• Was das für den Mittelstand heißt: Multicloud und Portabilität werden zum Kreditrisikomanagement

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